美好医疗(301363):全球家用呼吸机和人工耳蜗CDMO龙头,进入减肥药注射笔、脑机接口、人形机器人供应链-公司动态研究

#核心观点：1、2025年前三季度美好医疗营业收入11.94亿元，同比增长3%；归母净利润2.08亿元，同比下降19%。2、第三季度营业收入4.62亿元，同比增长3%、环比增长6%，为上市以来单季度最高收入；归母净利润9390万元，同比增长6%、环比增长50%；毛利率42.24%，同比下降0.73个百分点、环比上升5.91个百分点。3、现金及现金等价物16亿元，经营活动现金流净额2.22亿元；前三季度现金分红4542万元，每10股派0.80元。4、家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务稳定发展，战略客户业务规模稳步增长。5、注射笔业务实现批量交付，新签减肥笔订单，自动化产线建设中；CGM产品进入批量交付阶段，持续推进产能爬坡。6、脑机接口CDMO业务具备竞争优势，包括三类植入医疗器械质量管理体系、可植入材料商业化经验、精密加工制造体系等。7、依托精密制造能力拓展人形机器人领域业务，已启动相关产品技术布局并与客户接洽。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为17亿元、21亿元、25亿元，同比增长6%、22%、22%；归母净利润分别为3.20亿元、5.23亿元、6.45亿元，同比增长-12%、64%、23%；PE分别为39倍、24倍、19倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：客户集中度较高的风险；汇率波动的风险；新业务拓展不及预期的风险；产能利用率不及预期的风险；全球地缘政治不确定性的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。