太平鸟(603877):业绩短期承压,期待后续渠道调整效果-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收42.2亿元，同比下滑7.2%；归母净利润0.3亿元，同比下滑73.8%；扣非净利润-0.6亿元，同比增亏0.5亿元。2、2025年第三季度公司营收13.2亿元，同比下滑5.5%；归母净利润-0.5亿元，同比减亏0.14亿元；扣非净利润-0.7亿元，同比减亏0.06亿元。3、分品牌看，2025Q3 PB女装、男装、乐町、童装收入同比分别下滑4.3%、6.6%、14.0%、1.4%，毛利率同比分别提升1.3、1.9、7.1、1.5个百分点。4、分渠道看，2025Q3直营、加盟、线上营收同比分别增长7.2%、下滑12.0%、下滑16.6%，毛利率同比分别变动-0.1、-0.8、+7.4个百分点。5、2025Q3加盟渠道净关店60家。6、2025Q3毛利率同比提升1.6个百分点，期间费用率同比提升1.6个百分点，其中销售费用率同比提升2.7个百分点。7、2025Q3末库存17.6亿元，同比下滑1.4%，环比增长16.4%。8、公司经营由零售高增驱动转向重内功驱动，利润弹性更为持续稳健。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年、2026年、2027年公司归母净利润分别为1.7亿元、2.1亿元、2.3亿元，对应市盈率分别为41倍、33倍、30倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、零售环境波动；2、库存去化不及预期；3、费用投放转化效果弱。

  

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