恒瑞医药(600276):"创新+出海"快速推动全球化-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025前三季度实现营收231.88亿元，同比增长14.85%，归母净利润57.51亿元，同比增长24.50%。2、第三季度单季实现营收74.27亿元，同比增长12.72%，归母净利润13.01亿元，同比增长9.53%。3、业绩增长主要源于创新药研发成果持续兑现，核心产品市场渗透率提升，以及对外授权合作加速，首付款及里程碑收益贡献增量业绩。4、创新管线高效兑现，第三季度首个国产EZH2抑制剂、首个自研口服降糖三联复方制剂获批，未来销售潜力将加速释放。5、公司储备优质在研管线，前三季度累计13项新药上市申请获NMPA受理，其中GLP-1/GIP双靶点减重药HRS9531等重磅品种进展亮眼。6、公司通过BD交易与自研出海加速全球化，前三季度海外授权首付款已超8亿美元，第三季度达成3项对外授权，包括与GSK达成12款创新药合作、与Glenmark就瑞康曲妥珠单抗达成合作、与Braveheart Bio就HRS-1893达成合作。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年EPS为1.32、1.51、1.72元，原预测值分别为1.19、1.36、1.54元。根据PE估值法及可比公司估值水平，给予公司2026年52倍市盈率，对应目标价为78.52元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：创新药研发不及预期的风险，创新药销售不及预期的风险，仿制药进入集采的风险。

  

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