新华百货(600785):推进改革创新,持续业态调优强化区域竞争力

#核心观点：1、25Q3公司实现营收14.52亿元，同比下降1.40%，归母净利润0.22亿元，同比增长3.94%，扣非归母净利润0.22亿元，同比增长34.11%。2、收入下降主要因本期超市销售收入减少所致，净利润增长主要因去年同期闭店一次性处置长摊费用而本期无此因素。3、2025年前三季度已开业门店合计342家，其中百货14家、超市240家、电器88家；25Q1-Q3新增门店24家，关闭门店22家。4、前三季度分业态营收：百货商场7.08亿元同比下降0.12%，连锁超市29.85亿元同比下降1.94%，电器连锁9.80亿元同比增长2.26%。5、分区域营收：宁夏区内43.93亿元同比增长1.55%，宁夏区外3.13亿元同比下降27.73%。6、百货业态深化自营品牌，25H1实现签约品牌230个，调整品牌136个，引进首店品牌40个；线上GMV1.2亿元，线下引流到店近20万人次。7、超市业态推进商品变革，优化供应链管理，聚焦宽类窄品、大单品、EDLP、OB自有品牌、A品定制等五大策略。8、电器业态打造七大核心竞争力，上半年实现电器11大品类商品历史最高销售额。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为1.42、1.58、1.82亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：调改店数、店效不及预期，调改后门店净利率不及预期。

  

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