农业银行(601288):业绩持续领跑大行,维持"买入"评级

#核心观点：1、9M25实现营收5509亿元，同比增长2.0%，归母净利润2209亿元，同比增长3.0%。2、非息收入同比增长20.7%，贡献营收增速3.9pct，其中投资相关非息同比增长31.7%，中收同比增长13.3%。3、规模增长正贡献6.5pct，利息净收入同比下降2.4%。4、拨备同比少提，贡献营收增速2.2pct。5、3Q25不良率季度环比微降1bp至1.27%，拨备覆盖率季度环比提升0.1pct至295.1%。6、3Q25存款同比增长9.3%，贷款同比增速为9.3%。7、9M25息差1.30%，测算3Q25息差环比持平为1.28%。8、估算9M25年化加回核销后不良生成率0.53%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润同比增速为3.0%、3.4%、4.3%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏低于预期，息差持续承压；小微风险超预期暴露；实体需求长期不振，经济修复节奏低于预期。

  

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