横店东磁(002056):锂电磁材稳健发展,印尼双反影响Q3短期量利-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年Q1-Q3营收175.6亿元，同比增长29.3%，归母净利润14.5亿元，同比增长56.8%，扣非净利润14.7亿元，同比增长65.6%，毛利率17.9%，同比提升2.3个百分点，归母净利率8.3%，同比提升1.5个百分点。2、2025年Q3营收56.3亿元，同比增长40.1%，环比下降16.2%，归母净利润4.3亿元，同比增长51.98%，环比下降23.1%，扣非净利润4亿元，同比增长38.3%，环比下降35.6%，毛利率17.5%，同比提升0.7个百分点，环比下降1.8个百分点，归母净利率7.7%，同比提升0.5个百分点，环比下降0.7个百分点。3、磁材产业龙头地位稳固，在家电和汽车领域市占率持续提升，拓展多个磁材新品，在车载充电机OBC、AI服务器用PSU电源等领域出货高速增长。4、锂电聚焦小动力多领域应用市场，在高稼动率下保持较好市场拓展。5、光伏业务受美国针对印尼、印度、老挝新一轮双反调查申请影响，Q3光伏出货环比下降，印尼电池出货量略受影响，双反仍处调查阶段，预计2025年Q4至2026年Q1发布初裁决定。6、公司2025年Q1-Q3期间费用7.8亿元，同比下降28.7%，费用率4.5%，同比下降3.6个百分点，其中Q3费用4.3亿元，同比增长32.1%，环比增长175.3%，费用率7.6%，同比下降0.5个百分点，环比上升5.3个百分点。7、2025年Q1-Q3经营现金29.9亿元，同比增长147.3%，其中Q3经营性现金流12.9亿元，同比增长1034.1%，环比增长10.2%。8、2025年Q1-Q3资本开支11.4亿元，同比增长27.9%，其中Q3资本开支3.3亿元，同比增长35.1%，环比下降33.4%。9、2025年Q3末存货49.7亿元，较年初增加32.5%。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测19.1亿元、22.1亿元、25.0亿元，同比增长5%、16%、13%，对应PE 19倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策不及预期，竞争加剧等

  

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