宝钢股份(600019):差异化产品销量攀升,经营业绩稳居行业首位-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司营收2324.36亿元，同比减少4.3%；归母净利润79.59亿元，同比增长35.3%；扣非归母净利润80.36亿元，同比增长46.4%。2、2025年Q3公司营收810.64亿元，同比增长1.8%、环比增长3.3%；归母净利润30.81亿元，同比增长130.3%、环比增长26%；扣非归母净利润32.97亿元，同比增长163.1%、环比增长40.9%。3、2025年Q1-Q3钢铁销量3926万吨，同比增长1.97%；Q3销量1395万吨，同比增长7.39%。4、2025年Q1-Q3产品平均销售价格4211元/吨，同比下滑7.92%；Q3平均销售价格4061元/吨，同比下滑5.97%。5、2025年Q1-Q3毛利率7.19%，同比增长1.92个百分点；Q3毛利率7.76%，同比增长3.46个百分点，环比增长1.20个百分点。6、三季度利润总额40.6亿元，环比增加23.1%；1-3季度累计利润总额106.4亿元，同比增长29.4%，位居行业首位。7、1-3季度发明专利申请1027件，国际专利申请73件；首发产品6项、标志性技术42项；完成198个AI场景上线。8、1-3季度“2+2+N”产品销量2568.9万吨，同比增长13.9%；出口接单516.9万吨，同比增长10.9%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润为106.44/121.20/134.34亿元，对应PE分别为16/14/12X，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：经济波动风险、项目建设不及预期风险、研报信息更新不及时风险等。

  

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