金杯电工(002533):电磁线业务持续保持高景气度,业绩稳健增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入147.69亿元，同比增长15.92%；归母净利润4.64亿元，同比增长8.73%；扣非归母净利润4.23亿元，同比增长11.72%。2、2025年第三季度实现营收54.34亿元，同比增长13.30%；归母净利润1.68亿元，同比增长11.05%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长29.25%。3、2025年前三季度毛利率为10.37%，同比下降0.15个百分点；2025年第三季度毛利率为10.44%，同比提升0.68个百分点。4、电磁线产品2025年前三季度营收58.15亿元，同比增长21%；新能源车用电磁线销量同比增长54%。5、电缆产品2025年前三季度营收88.70亿元，同比增长13%；直销电缆营收超28亿元，同比增长33%，占电线电缆营收比重由28%提升至36%。6、海上风电变压器和发电机用电磁线销量同比增长87%，服务多个国内外海上风电项目。7、欧洲捷克项目已签约厂房《购买协议》并取得产权证，海外产能布局加速推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入分别为200.33亿元、225.98亿元、254.44亿元；归母净利润分别为6.98亿元、7.80亿元、8.71亿元；对应PE分别为14.7倍、13.2倍、11.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电网投资不及预期；原材料价格大幅波动；海外业务拓展不及预期。

  

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