鲁西化工(000830):"反内卷"推进或助力产品景气回暖

#核心观点：1、己内酰胺行业召开“反内卷”会议，讨论减产20%和每吨价格上调100元等举措，有望助力CPL供需改善和价格回暖。2、CPL约98%用于PA6生产，2024年国内CPL表观消费量约653万吨，18-24年CAGR达15%，2024年产能695万吨，18-24年CAGR约11%。2025年以来CPL扩产步入尾声，预计25E-27E己内酰胺行业理论开工率分别约94%/98%/98%，供需逐步趋紧。3、11月7日己内酰胺价格8150元/吨，处于近十年低位，供需改善下有望具备较大涨价弹性。4、鲁西化工具备70/70万吨/年CPL/PA6产能，规模国内前5，有望充分受益。5、“反内卷”政策背景下，企业集中度较高的有机硅、DMF、甲酸等产品，企业协同稳价意愿亦有望得到增强，助力产品景气逐步修复。6、11月7日正丁醇/辛醇/PC/PA6/有机硅DMC/99%片碱/DMF/二氯甲烷/甲酸市场价格分别0.51/0.59/1.39/0.9/1.1/0.34/0.40/0.20/0.28万元/吨，较9月末多数产品价格价差仍处于近十年低位，预计2026年多数产品景气有望自底部回暖。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为13.2/22.8/25.3亿元，对应EPS为0.69/1.19/1.33元，同比增速-35%/+72%/+11%。给予公司2026年15xPE，目标价17.85元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期；新项目进度不及预期；原料价格大幅波动。

  

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