志特新材(300986):营收稳健增长,现金流显著改善

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入20.23亿元，同比增长12.09%；归属净利润1.18亿元，同比增长98.65%；扣非后归属净利润0.93亿元，同比增长181.98%。2、公司单三季度营业收入7.30亿元，同比增长8.84%；归属净利润0.42亿元，同比减少19.51%；扣非后归属净利润0.24亿元，同比减少48.34%。3、公司收入持续增长，收入增速环比Q2略有提高，主要系海外业务逐步推进及多元化业务开展所致。4、Q3毛利率同比小幅下降，费用率提升明显，信用减值规模增大，导致利润同比下滑；收到政府补助使归属净利润下滑幅度小于扣非。5、Q3回款延续较好趋势，前三季度经营性现金流流入幅度大于净利润；应收账款周转天数同比减少。6、公司主业经营拐点已至，海外市场爆发增长，国内市场逐步探底；在新质生产力方面加速推进，通过志特纪元与志特小临开展新材料研发业务。

  

   #盈利预测与评级：公司业绩考核目标为剔除激励成本影响后2024-2026年净利润0.8、2、3亿元，境外营收不低于5、10、15亿元。按2026年业绩3亿对应当前估值为17倍，当前时点具备较高赔率与弹性。

  

   #风险提示：1、房地产需求继续承压；2、外延业务推进不及预期。

  

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