广深铁路(601333):站线改造即将开启,征地补偿增厚业绩

#核心观点：1、2025Q3营业收入72.65亿元，同比增长2.2%；归属净利润3.47亿元，同比增长17.0%。2、收到征地补偿款3.72亿元，扣非归属净利润0.45亿元，同比下滑84.5%。3、城际旅客同比-11.7%，直通旅客同比-7.3%，长途列车同比-21.6%。4、营业成本同比+7.9%，主要受I、Ⅱ线提质改造项目推高成本影响。5、公司转型高铁运营商，租借外部站线资源开展跨线客运班列，客运业务兼具路网公司和运输公司角色。6、2025年9月广深铁路I、Ⅱ线提质改造项目通过验收，部分班列转移至其他车站发运，载运率下降。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归属利润分别为14.4亿、16.5亿和17.7亿，对应PE分别为15倍、13倍和12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、宏观经济波动；2、平行线路分流；3、转型低于预期。

  

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