骄成超声(688392):业绩持续高增,平台化布局渐成-25Q3点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入5.21亿元，同比增长27.53%；归母净利润0.94亿元，同比增长359.81%。2、2025年第三季度营业收入1.98亿元，同比增长20.16%；归母净利润0.36亿元，同比增长136.81%。3、盈利能力改善，25Q3销售毛利率64.74%、销售净利率16.18%、扣非销售净利率15.12%，同比均明显提升。4、合同负债0.57亿元，同比增长约150%；存货2.88亿元，同比增长约67%，显示新签订单及在手订单高增。5、锂电行业需求回暖，设备订单释放，配件耗材收入增长反映下游产能利用率高。6、半导体业务：先进超声波扫描显微镜多款机型交付，打破外资垄断；超声波固晶机迭代升级并获正式订单；功率半导体领域全工序解决方案实现批量出货。7、医疗领域子公司获5项医疗器械注册证；航空领域研发超声波焊接/增材复合制造设备；液冷板超声检测设备实现国产替代。8、公司平台化能力强，设备+耗材商业模式优越，盈利能力强。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年归母净利润1.46亿元、2.40亿元，对应PE为92倍、56倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、技术变革及产品研发风险；2、行业景气度下行的风险。

  

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