国投电力(600886):来水扰动短期业绩,看好低位布局机会

#核心观点：1、2025年三季度公司发电量478.91亿千瓦时，同比减少14.42%。2、2025年三季度公司平均上网电价0.334元/千瓦时，同比降低约0.003元/千瓦时。3、2025年三季度公司营业收入148.76亿元，同比减少13.98%。4、2025年三季度公司营业成本79.49亿元，同比减少21.51%。5、2025年三季度公司毛利润同比降低3.33%，毛利率同比改善5.13个百分点。6、2025年三季度公司投资收益2.91亿元，较去年同期减少约1.90亿元。7、2025年三季度公司归母净利润27.23亿元，同比减少3.94%。8、公司前三季度归母净利润65.17亿元，同比减少0.92%。9、水电方面，雅砻江流域及黄河上游来水减少，水电发电量315.43亿千瓦时，同比减少14.80%，其中雅砻江水电发电量283.09亿千瓦时，同比减少16.02%。10、火电方面，发电量131.65亿千瓦时，同比减少18.50%。11、新能源方面，风电发电量14.75亿千瓦时，同比减少1.4%，光伏发电量17.08亿千瓦时，同比增长32.98%。12、三季度公司计提资产减值损失286万元并冲回资产减值损失0.72亿元，去年同期共计提资产减值和信用减值损失1.99亿元。13、雅砻江流域可开发水电装机容量约3000万千瓦，已投产水电装机1920万千瓦，核准及在建水电装机372万千瓦。14、四川秋雨较常年同期偏早16天，8月21日-10月27日全省平均降水量329.5毫米，较常年同期偏多53%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.87元、0.92元和0.98元，对应PE分别为16.68倍、15.67倍和14.70倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、来水不及预期风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。

  

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