华东医药(000963):创新驱动业绩增长,代谢、肿瘤、自免研发突破-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入326.64亿元，同比增长3.77%；归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%。单三季度营业收入109.89亿元，同比增长4.53%；归母净利润9.33亿元，同比增长7.71%。2、医药工业板块（含CSO业务）实现营业收入110.45亿元，同比增长11.10%；核心子公司中美华东实现净利润24.75亿元，同比增长15.62%；医药工业板块创新产品销售及代理服务收入16.75亿元，同比增长62%。3、医药商业板块实现营业收入212.53亿元，同比增长3.31%；实现净利润3.34亿元，同比增长3.37%。4、医美板块实现营业收入15.68亿元，同比下降17.90%。5、公司毛利率为33.52%，同比上升0.97个百分点；净利率为8.39%，同比上升0.25个百分点。6、销售费用同比增长1.36%；管理费用同比减少7.55%；研发费用同比增长58.92%；财务费用同比减少70.20%。7、医药工业研发投入21.86亿元，同比增长35.99%；创新药研发中心推进90余项创新药管线项目。8、重点管线进展：DR10624完成Ⅱ期临床研究，推进Ⅲ期临床准备；HDM1002完成体重管理III期临床入组；HDM1005完成体重管理适应症Ⅲ期临床首例受试者入组；HDM2005在国内开展三项临床试验。9、创新产品：赛恺泽?有效订单170份；爱拉赫?实现销售收入超4,500万元；赛乐信?、惠优静?销量逐季快速增长；派舒宁?销量环比倍增。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为435、451、465亿元，归母净利润分别为39、42、46亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品导入不及预期；居民消费信心恢复不足；产品安全风险；医药商业业务受宏观环境变动影响的风险；信息滞后风险

  

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