江波龙(301308):企业级产品有望受益于AI存储需求爆发浪潮-季报点评

#核心观点：1、25Q3业绩同环比显著改善，盈利能力环比大幅提升，存储器价格持续回升，企业级存储业务客户结构优化，海外业务延续高增长，Lexar全球品牌影响力提升，巴西子公司Zilia扩大海外市场份额。2、公司为国内独立存储器龙头企业，自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，部署规模快速增长，自研UFS主控芯片性能优秀，并与闪迪达成战略合作。3、AI推理需求扩张导致Nearline HDD严重缺货，企业级SSD出货量有望爆发式增长。4、公司企业级产品国内领先，推出多款高速企业级eSSD产品，覆盖主流容量范围，与多个国产CPU平台服务器兼容性适配，在中国企业级SATA SSD总容量排名中国产品牌第一，RDIMM产品批量出货，布局数据中心高性能存储产品，包括CXL2.0、MRDIMM和SOCAMM2，有望受益于AI数据中心存储需求爆发。5、2025年前三季度毛利率为15.29%，同比下降6.25%，25Q3毛利率为18.92%，同比提升1.58%，环比提升4.10%；2025年前三季度净利率为4.54%，同比提升0.31%，25Q3净利率为11.00%，环比提升7.90%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年营收为233.63/296.40/354.04亿元，25-27年归母净利润为14.19/24.67/30.04亿元，对应的EPS为3.39/5.88/7.17元，对应PE为79.38/45.68/37.51倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求复苏不及预期风险；存储器价格波动风险；新产品研发进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。