腾远钴业(301219):业绩符合预期,一体化持续推进

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收57.5亿元，同比增长18%；归母净利润7.5亿元，同比增长22%。2、第三季度实现营收22.2亿元，同比增长32%，环比增长7%；归母净利润2.8亿元，同比增长48%。3、公司持续推进一体化布局，具备钴盐、电积钴、电积铜等中游产品加工能力，并向下游延伸，新增四氧化三钴、三元前驱体产品，覆盖新能源汽车、消费电子、航天航空等传统场景，以及AI机器人、机器狗、无人机、低空飞行器等新兴科技场景。4、刚果（金）宣布将出口禁令延期至2025年10月15日，并于2025年10月16日起采取配额政策，2025年出口配额为18125吨，2026及2027年配额均为96600吨，规模不足2024年刚果（金）钴产量一半，其中10%份额保留给战略矿产市场监管局作为战略配额。5、在未来出口配额约束下，钴资源有望持续去库，2026年或出现供需短缺，钴价有望持续抬升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.14亿元、13.73亿元、16.72亿元，对应PE 20倍、15倍、12倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：公司新增产能建设不及预期；原材料价格波动超预期；行业竞争加剧，下游需求不及预期。

  

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