中国中车(601766):Q3业绩符合预期,新签订单表现良好

#核心观点：1、3Q25单季度收入641.07亿元，同比增长2.50%；归母净利润27.19亿元，同比下降10.70%。2、前三季度分业务收入：铁路装备收入877.17亿元，同比增长22.23%；城轨与城市基础设施业务收入272.88亿元，同比下降3.99%；新产业业务收入660.97亿元，同比增长31.91%；现代服务收入27.64亿元，同比增长20.15%。3、3Q25毛利率20.34%，同比下降0.59个百分点；净利率4.2%，同比下降0.6个百分点。4、3Q25销售费用率2.12%、管理费用率5.86%、研发费用率6.30%、财务费用率0.21%。5、3Q25经营性活动现金流净额-25亿元，同比转负。6、2025年1-9月新签订单约2472亿元人民币，同比增长16%；国际业务签约额约467亿元人民币，同比增长37%。

  

   #盈利预测与评级：基本维持2025年和2026年归母净利润144亿元和157亿元不变。A股维持跑赢行业评级和9.60元目标价，对应19.1倍2025年市盈率和17.6倍2026年市盈率，较当前股价有21.4%的上行空间。H股维持跑赢行业评级和7.68港元目标价，对应14.0倍2026年市盈率和12.7倍2026年市盈率，较当前股价有20.6%的上行空间。

  

   #风险提示：国铁集团招标不及预期；以旧换新政策不及预期。

  

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