比亚迪(002594):出口＆高端化加速进阶,研发助力新技术落地-三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入566.27亿元，同比增长12.75%；归母净利润23.33亿元，同比下降7.55%；扣非后归母净利润20.49亿元，同比下降11.65%。2、2025年第三季度实现营业收入194.98亿元，同比下降3.05%，归母净利润7.82亿元，同比下降32.60%。3、新能源汽车销量稳健增长，前三季度累计销售3260146辆，同比增长18.64%。4、2025年前十个月全球销量突破370万辆，新能源乘用车及皮卡海外销售达78.5万辆，10月单月销售83524辆，同比增长155.5%。5、研发费用达43.75亿元，同比增长31.3%，占营收比重7.7%。6、公司推出兆瓦闪充暨3万转电机和易四方水平对置发动机两项最新技术。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入有望达到8366/9934/11595亿元，同比增长7.7%/18.7%/16.7%；预计2025-2027年公司归母净利润有望达到354/474/586亿元，同比增长-12.2%/34.2%/24%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：智能驾驶领域竞争加剧的风险、技术快速变化风险、公司内部管理风险、客户集中度方面的风险。

  

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