康龙化成(300759):上调2025年收入指引,经营质量持续改善-公司简评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入100.86亿元，同比增长14.4%；归属于上市公司股东的净利润为11.41亿元，同比下降19.8%；Non-IFRSs经调整归母净利润12.27亿元，同比增长10.8%。2、2025年第三季度营业收入36.45亿元，同比增长13.4%，环比增长9.1%，单季度收入创近年来新高；扣非净利润/收入比例为10.89%，为2024年第一季度以来最好水平。3、截至2025年第三季度，公司新签订单同比增长13%以上；公司将2025年收入增长目标上调至12%-16%。4、实验室服务业务2025年前三季度收入60.04亿元，同比增长15.0%，毛利率45.1%，同比增加0.3个百分点，新签订单同比增长12%以上。5、CMC业务2025年前三季度营业收入22.93亿元，同比增长16.0%，毛利率32.1%，同比增加1.3个百分点；第三季度毛利率34.6%，环比增加4个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年至2027年公司营业收入分别为140.53亿元、160.34亿元和180.90亿元，同比增速分别为14.5%、14.1%和12.8%；归属于上市公司股东的净利润分别为16.69亿元、21.40亿元和25.65亿元，同比增速分别为-6.9%、28.2%和19.9%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地缘政治因素导致公司海外业务经营出现波动；全球生物医药行业投融资持续低迷；CMC、CRO业务新签订单增速低于预期。

  

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