科博达(603786):三季度智能科技并表,长期成长空间值得期待

#核心观点：1、2025年前三季度实现调整后营业收入49.97亿元，同比增长16.46%；归属于上市公司股东的净利润为6.46亿元，同比增长14.21%。2、2025年第三季度实现营收17.3亿元，同比增长11.8%，环比增长3.6%；归母净利润2.2亿元，同比下降0.1%，环比下降11.1%；扣非归母净利润2.1亿元，同比下降11.3%，环比下降13.8%。3、照明控制系统收入23.20亿元，同比增长8.65%；电机控制系统收入7.68亿元，同比增长14.37%；车载电器与电子收入6.95亿元，同比增长10.34%；中央计算平台和智驾域控业务收入4.25亿元，同比增长2003.76%；能源管理系统收入5.26亿元，同比下降7.63%。4、国内收入30.86亿元，同比增长13.66%；国外收入17.53亿元，同比增长21.69%。5、智能科技Q1-Q3总收入为4.25亿元，2025年1-7月实现营业收入2.99亿元，8、9月收入达1.26亿元。6、智能科技1-7月份毛利率仅6.05%。7、智能科技已经拿到超200亿订单。

  

   #盈利预测与评级：维持25-27年营收预测为77.5/112.0/156.4亿元，维持25年归母净利润10.8亿元，略下修26-27年归母净利润为14.6/19.3亿元，对应25-27年PE为28/20/16倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：下游客户销量不及预期、新项目开发不及预期、降价压力超预期。

  

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