三一重工(600031):费用率管控优秀,经营质量持续增长-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、国内工程机械处于周期性改善起点，海外市场有望迎来结构性改善。2、公司产品力突出、全球布局完善，未来有望经历行业需求韧性验证及全球竞争力验证带来的估值提升。3、2025Q1-3营业收入661.04亿元，同比增长13.27%，归母净利润71.36亿元，同比增长46.58%。4、2025Q1-3销售毛利率27.62%，净利率11.01%，同比提升2.41个百分点。5、2025Q1-3经营性现金流净额145.47亿元，同比增长17.55%。6、2025H1海外销售收入263.02亿元，同比增长11.72%，占主营业务收入比重60.26%。7、2025H1海外主营业务毛利率31.18%，同比提升1.04个百分点。8、2025H1推出30余款新能源产品，电动化产品种类持续增加。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年EPS为0.96元/1.22元/1.45元。参考可比公司，给予公司2025年28倍PE，上调目标价至26.88元，增持。

  

   #风险提示：贸易摩擦加剧、市场竞争加剧、地产投资持续下滑。

  

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