比亚迪(002594):10月销量表现亮眼,四季度海内外共振可期-事件点评

#核心观点：1、10月新能源汽车销量44.17万辆，同比-12.1%，环比+11.5%，创年内新高。2、分品牌看，王朝海洋销量39.50万辆，环比+11.0%；方程豹销量3.11万辆，环比+28.7%；腾势销量1.01万辆，环比-18.3%；仰望销量0.07万辆，环比-13.7%。3、高端品牌（方程豹+腾势+仰望）合计销量4.18万辆，同比+144.8%，占比提升至9.58%。4、10月出口销量8.39万辆，同比+169.0%，环比+17.8%；1-10月累计出口78.10万辆，同比+137.3%。5、匈牙利工厂在建，印尼西爪哇工厂预计2026年1月投产；海外经销商网络超400家，覆盖80多个国家和地区；首批8艘汽车滚装船已投入运营，年运力超百万辆。6、预计2025-2026年出口目标90-100/150-160万辆。7、四季度行业抢装需求延续，公司规划2026款夏、纯电卡车T35等车型上市，销量增长预期维持。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年实现营业收入8981.5/9965.4/11012.9亿元，同比+15.6%/+11.0%/+10.5%；实现归母净利润368.2/462.8/550.2亿元，同比-8.5%/+25.7%/+18.9%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：地缘政治冲突风险；行业竞争加剧风险；内部改革受挫风险。

  

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