伊利股份(600887):多元业务具备韧性,发布中期分红-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收905.6亿元，同比增长1.7%；归母净利润104.3亿元，同比下降4.1%；扣非归母净利润101.0亿元，同比增长18.7%。2、25Q3营收286.3亿元，同比下降1.7%；归母净利润32.3亿元，同比下降3.3%；扣非归母净利润30.9亿元，同比下降3.1%。3、25Q3分产品收入：液体乳同比下降8.8%，奶粉及奶制品同比增长12.6%，冷饮产品同比增长17.4%。4、25Q3分渠道收入：经销同比下降2.9%，直营同比增长55.9%。5、25Q3分区域收入：华北同比增长3.1%，华南同比下降8.7%，华中同比下降0.9%，华东同比下降7.1%，其他区域同比增长12.8%。6、25Q3归母净利率11.3%，同比下降0.2个百分点；毛利率33.8%，同比下降1.1个百分点；销售费用率18.3%，同比下降0.7个百分点；管理费用率4.0%，同比上升0.4个百分点。7、公司进行中期分红，A股每股派发现金红利0.48元。8、行业上游原奶持续出清，供需逐步改善，公司渠道库存良性，长期液奶行业有升级空间，奶粉行业向龙头集中，公司通过产品创新、渠道拓展强化龙头地位，并探索海外市场与新业务。

  

   #盈利预测与评级：预计2025~2027年收入分别同比增长2.1%、4.0%、3.9%，归母净利润分别同比增长32.5%、7.8%、7.0%，PE分别为15、14、13倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：需求不及预期的风险，竞争加剧的风险，食品安全的风险。

  

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