中际旭创(300308):营收环比加速增长,毛利率持续提升

#核心观点：1、25Q3公司营收102.2亿元，同比+56.8%，环比+25.9%；归母净利润31.4亿元，同比+125.0%，环比+30.0%。2、800G持续放量、1.6T加速起量，高端光模块需求强劲。3、25Q3毛利率42.8%，同比+9.2pct，环比+1.3pct，主要因高毛利产品占比提升、硅光方案渗透率提升及制造良率增长。4、公司降本增效，销售/管理/财务费用率均同比下降。5、存货规模112.2亿元，较年初增长52.6%；在建工程余额环比增加8.7亿元至9.80亿元，积极扩产备料保障未来订单交付。6、硅光方案优势凸显，公司自研硅光芯片已批量出货，龙头地位持续巩固。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为104.0亿元、170.2亿元、218.1亿元，对应同比增速101%、64%、28%，对应PE为51倍、31倍、24倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、云商算力投入不及预期；2、核心器件及产能供应风险；3、国际贸易摩擦风险。

  

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