能科科技(603859):AI成主增长引擎,绑定华为迈入行业生态核心圈-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入稳健增长，业务结构中AI相关占比提升，毛利率抬升2.74个百分点至51.35%。归母净利润和扣非归母净利润分别为1.65亿元和1.46亿元，同比增长40.34%和30.55%。2、费用端管控良好，销售费用和管理费用分别同比下降14.23%和3.66%，研发费用达1.58亿元，同比增长2.97%，研发费用率达14.51%。截至2025年第三季度末公司合同负债达3.93亿元，占营收比重达36.15%。3、AI业务成为主增长引擎，前三季度AI业务收入3.35亿元，占营收比重达30.79%。核心产品“灵系列”AI Agent聚焦PLM/MES，可一键落地于二十多个工业场景。4、公司发布定向增发预案，拟募资不超过10亿元用于“灵擎”、“灵助”、“灵智”等AI项目。5、与华为昇腾深度绑定，联合打造“算力+模型+工具+应用+服务”一站式方案，工业AI Agent、制造工艺AI生成一体机等已落地标杆产线。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营收分别为17.60亿元、20.80亿元、24.65亿元，归母净利润分别为2.36亿元、3.05亿元、3.88亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.97元、1.25元、1.58元，PE分别为47.27倍、36.58倍、28.81倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济缓增长影响下游客户需求、市场竞争加剧、国内市场拓展不及预期、政策发力不及预期、技术迭代不及预期、应收账款潜在回收风险等。

  

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