神州泰岳(300002):游戏为核多元驱动,AI业务值得期待

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入40.68亿元，同比下降9.86%；归母净利润7.24亿元，同比下降33.77%；扣非归母净利润6.96亿元，同比下降16.42%。2、2025年第三季度营业收入13.84亿元，同比下降5.29%；归母净利润2.15亿元，同比下降53.55%；扣非归母净利润2.08亿元，同比下降3.20%。3、存量游戏《War and Order》《Age of Z Origins》保持稳健流水，通过稳定投放和高频更新挖掘长线运营潜力。4、储备产品《Stellar Sanctuary》《Next Agers》已获版号并处于商业化测试阶段，未来有望拓展SLG游戏受众，开启新一轮产品周期。5、计算机业务进入第四季度收入确认旺季后，有望带动整体业绩改善。6、公司加大AI业务布局，发布“泰岳灯塔”AI大模型应用能力体系及三大垂类AI产品体系。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.3亿元、14.3亿元、17.3亿元，同比增速分别为-20.7%、25.9%、21.0%。鉴于公司核心游戏流水长期稳健，新产品周期即将开启，计算机业务整体稳健，AI业务未来或将打开公司增长天花板，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧风险，政策监管趋严风险，新游进展不及预期风险。

  

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