甬矽电子(688362):25Q3业绩环比显著增长,盈利有望随规模提升而改善

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入11.60亿元，同比增长25.76%，环比增长8.91%；归母净利润0.33亿元，同比增长8.29%，环比增长473.85%。前三季度营业收入31.70亿元，同比增长24.23%；归母净利润0.63亿元，同比增长48.87%。2、公司坚持大客户战略，深化原有客户群合作，积极推动与中国台湾地区头部设计企业合作。3、推进Bumping、CP、晶圆级封装、FC-BGA、2.5D等新产品线完善。4、AIoT营收占比接近70%，增速约30%；PA营收占比约10%；安防营收占比约10%；运算和车规产品营收合计占比10%。5、一期工厂整体稼动率处于满产状态；二期工厂FC和QFN等成熟产线满产，Bumping和WLP等先进封装产线稼动率持续爬坡。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为45.24亿元、55.73亿元、67.06亿元，增速分别为25.3%、23.2%、20.3%；归母净利润分别为1.46亿元、3.12亿元、4.27亿元，增速分别为120.3%、113.4%、36.8%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游终端需求不及预期；行业与市场波动风险；国际贸易摩擦风险；新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险；主要原材料供应及价格变动风险等。

  

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