徐工机械(000425):经营质量向好,收入快速增长-2025年三季报业绩点评

#核心观点：1、公司业绩快速增长，2025年前三季度营业收入781.57亿元，同比增长11.61%；归母净利润59.77亿元，同比增长11.67%。2025年第三季度营业收入233.49亿元，同比增长20.99%；归母净利润16.19亿元，同比增长0.21%。2、盈利能力方面，2025年前三季度销售毛利率22.33%，同比下降1.30个百分点；销售净利率7.78%，同比上升0.04个百分点。3、费用管控良好，2025年前三季度销售费用率4.78%，同比下降1.84个百分点；管理费用率2.94%，同比上升0.09个百分点；研发费用率3.81%，同比上升0.03个百分点；财务费用率0.32%，同比下降1.90个百分点。4、公司新能源业务发展迅速，新能源装载机销量同比增长139.4%，推出多款新能源工程机械产品。5、智能制造方面，构建“365”精益智能工厂模式，推动智能工厂和产线升级，形成多项行业首创和领先技术。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年每股收益0.59元，2026年0.81元，2027年0.92元。参考可比公司，给予公司2025年22倍市盈率，目标价12.98元，增持评级。

  

   #风险提示：基建投资不及预期、地产投资大幅下滑、资源品价格大幅下降、竞争格局恶化。

  

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