共创草坪(605099):三季度利润表现亮眼,四季度加速增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司三季度人造草坪销量实现高单位数同比增长，单价受产品结构影响下滑中单位数，同品种产品价格稳定。2、公司其他业务如仿真植物、草坪铺装收入增速高于整体。3、2025年第三季度销售毛利率为35.74%，同比提升7.12个百分点，环比提升1.89个百分点；销售净利率为21.53%，同比提升6.8个百分点，环比提升0.3个百分点。4、利润率改善主要由于原材料价格低位、产品结构优化和市场竞争压力改善。5、2025年第三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率同比分别上升0.25、0.61、0.52个百分点，财务费用率同比下降2.10个百分点，主要因2024年同期产生较高汇兑亏损。6、三季度订单金额实现双位数以上增长，预计四季度订单交付和销量增长将明显好于三季度。7、2026年公司营收有望实现高双位数增长，受益于行业龙头地位、市占率提升和多元业务布局如装饰、草丝、铺装系统等贡献增量。

  

   #盈利预测与评级：上调公司盈利预期，预计2025-2027年公司每股收益分别为1.69元、2.05元、2.46元，原预测为1.69元、1.99元、2.34元。参考可比公司，考虑公司头部竞争地位明确、下游赛道持续扩容，以及业绩端持续受益地区结构和产品结构改善，给予公司2025年28倍市盈率，目标价47.18元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。

  

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