川投能源(600674):Q3雅砻江来水偏枯,单季度业绩暂承压-季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业收入4.29亿元，同比下降11.3%；归母净利润17.6亿元，同比下降16.96%。前三季度归母净利润42.2亿元，同比下降4.54%。2、控股水电前三季度发电量48.6亿千瓦时，同比增长17.9%；平均上网电价同比下降6.5%。主营业务毛利率50.8%，同比降低约1.9个百分点。3、参股雅砻江水电前三季度营业收入193.38亿元，同比下降3.2%；归母净利润80.3亿元，同比增长0.8%。其中第三季度营业收入71.72亿元，同比下降16.7%；归母净利润31.14亿元，同比下降12.6%。4、雅砻江水电第三季度发电量约283.1亿千瓦时，同比下降约16%；不含税上网电价约0.255元/千瓦时，同比略有下降。5、雅砻江水风光一体化基地及大渡河流域水电站项目建设持续推进，未来装机规模将提升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司可实现归母净利润48.9亿元、51.5亿元、53.3亿元，对应市盈率14.8倍、14.1倍、13.6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：来水不及预期、用电需求下降、电价下降、雅砻江在建电站建设进度不及预期等风险

  

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