恒玄科技(688608):长期布局边缘场景,静待6000系列新品

#核心观点：1、2025年前三季度，公司实现营业收入29.33亿元，同比增长18.61%，实现归母净利润5.02亿元，同比增长73.50%。2、3Q25实现收入9.95亿元，同比增长5.66%，环比增长5.40%；实现归母净利润1.97亿元，同比增长39.11%，环比增长72.81%。3、公司营收环比增长主要得益于在智能可穿戴市场的持续深耕以及智能眼镜、无线麦克风等新智能硬件赛道的成功开拓，BES2800等芯片已在多家品牌客户的智能眼镜项目中实现量产。4、25Q3毛利率维持在37.03%的高位，得益于持续优化的产品结构，如高端智能可穿戴芯片占比提升，以及采用6nm等先进制程带来的低功耗技术优势。5、公司正积极加码研发投入，2025年前三季度研发投入达5.39亿元，同比增长13.73%，重点投向AI眼镜SoC、ISP、NPU等关键技术领域。6、下一代低功耗高性能智能可穿戴芯片BES6000系列研发进展顺利，预计将于2026年上半年进入送样阶段。7、公司已覆盖全球主流安卓手机品牌、专业音频厂商及互联网公司等优质客户，深度绑定的合作关系构成其坚实的商业护城河。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为45.33亿元、59.35亿元、80.46亿元，对应增长为38.9%、30.9%、35.6%。2025-2027年归母净利润为8.16亿元、12.58亿元、18.11亿元，对应增长为77.2%、54.2%、43.9%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：市场需求不足的风险；行业竞争加剧的风险；上游成本变动的风险。

  

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