泸州老窖(000568):Q3业绩环比下滑,Q4预计将继续释放压力

#核心观点：1、公司前三季度营业收入231.27亿元，同比减少4.84%，归母净利润107.62亿元，同比减少7.17%。2、25Q3收入66.74亿元，同比减少9.80%，净利润30.99亿元，同比减少13.07%。3、分产品看，中低端表现好于高端，国窖预计下滑10%以上，低度酒下滑幅度小于高度酒，300元以内产品表现较好。4、分区域看，华北区域表现相对稳健。5、25Q1-Q3销售净利率46.67%，同比下降1.09个百分点，毛利率87.11%，同比下降1.3个百分点。6、25Q1-Q3销售期间费用率12.29%，同比下降0.74个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为123.51亿元、124.91亿元、137.99亿元，EPS分别为8.39元、8.49元、9.37元，对应当前股价PE分别为16倍、15.9倍、14.4倍。首次“买入-A”评级。

  

   #风险提示：商务需求恢复不及预期，省外扩张不达预期，宏观经济风险

  

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