西子洁能(002534):经营性现金流净额明显改善,积极布局海外和核电领域带来成长空间

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入43.33亿元，同比减少11.2%；归母净利润1.77亿元，同比减少58.31%；扣非归母净利润1.5亿元，同比减少11.15%。2、单三季度营业收入15.39亿元，同比减少18.64%；归母净利润0.29亿元，同比减少64.6%；扣非归母净利润0.21亿元，同比减少71.63%。3、收入下降主要因锅炉设备延期交付；归母净利润下降主要因去年同期处置联营企业股权形成大额收益。4、经营性现金流净额3.48亿元，较去年同期明显改善。5、2025年第三季度新增订单12.7亿元，同比提升0.85%；截至前三季度在手订单58.84亿元，同比减少8.26%。6、未来市场增量方向包括新能源及储能、核电市场、海外市场。7、公司加大核电产业布局，设立合资公司杭州西子核能科技有限公司，升级建设核电专用制造清洁车间。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为70.67亿元、78.03亿元、83.71亿元，增速分别为9.8%、10.4%、7.3%；归母净利润分别为4.59亿元、5.03亿元、5.42亿元，增速分别为4.3%、9.6%、7.9%。

  

   #风险提示：行业竞争加剧；政策不及预期；原材料价格波动风险；技术迭代风险；海外拓展不及预期。

  

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