科博达(603786):Q3业绩符合预期,智能科技并表贡献增量

#核心观点：1、2025Q3营收19.5亿元，同比增26%，环增17%；归母净利润1.95亿元，同比增0.6%，环降20%。2025Q1-3营收50亿元，同比增16%；归母净利润6.5亿元，同比增14%。2、智能科技完成并表，前三季度新获定点项目生命周期销售额超90亿元，Q3新增约20亿元；中央计算平台和智驾域控前3Q累计收入约4.2亿元，同比高增。3、电机控制系统Q3营收2.7亿元，同增14%，环增5%；车载电器营收2.5亿元，同增15%，环增10%；照明控制与能源管理环比下滑。4、2025Q3毛利率23.5%，同比降6.2pct，环比降3.7pct；销售净利率10.4%，同降5.5pct，环降4.7pct，主要因智能科技并表影响，预计Q3智能科技亏损近2000万元。5、Q3期间费用率14.6%，环比升4.6pct，研发费用率9.99%，环比升3.35pct。6、新产品如智能配电盒、天幕智能控制器、后排放电加热催化器项目推进顺利，有望年内量产；公司收购捷克IMI公司100%股权，深化全球布局。

  

   #盈利预测与评级：考虑智能科技并表影响，下调2025-2027年归母净利润预测9/12/16亿元，同增17%/33%/30%，对应PE为35/26/20x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。

  

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