赛腾股份(603283):Q3业绩环比改善,核心客户创新周期与多元业务布局驱动中长期成长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收25.35亿元，同比-20.6%；归母净利润4.01亿元，同比-15.6%；扣非净利润3.74亿元，同比-17.9%。Q3单季营收11.6亿元，同比-25.6%，环比+80.7%；归母净利润2.78亿元，同比-13.3%，环比+414.2%；扣非净利润2.68亿元，同比-16.7%，环比+497%。2、2025年前三季度毛利率46.2%，同比+1.5pct；销售净利率16.7%，同比+1.5pct；期间费用率26.5%，同比-0.3pct。Q3单季毛利率48.2%，同比+3.8pct，环比+1.7pct；销售净利率24.2%，同比+3.5pct，环比+14.5pct。3、截至2025Q3末存货13.0亿元，同比-11.1%；合同负债3.04亿元，同比-40.4%；应收账款18.7亿元，同比-9.6%；25Q1-Q3经营活动净现金流4.13亿元，同比转正；Q3单季经营活动净现金流1.44亿元，同比转正。4、公司作为智能制造装备龙头，深耕消费电子设备，拓展半导体、新能源等赛道；消费电子设备受益于AI手机放量、潜望式镜头渗透率提升、智能眼镜等新兴终端量产；半导体设备通过并购切入晶圆量测与检测赛道，进入Sumco、Samsung、中环等晶圆大厂供应体系；新能源设备聚焦汽车自动化产线、动力电池产线及光伏组件设备。

  

   #盈利预测与评级：考虑到公司订单确收节奏，下调2025-2026年公司归母净利润预测至5.0/6.4亿元，新增2027年归母净利润预测为8.1亿元；当前市值对应动态PE分别为26/20/16倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：盈利水平下滑、新业务拓展不及预期等。

  

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