中国核电(601985):业绩因新能源业务归母利润下降承压,核电风电增值税政策调整-财报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入616.35亿元，同比增长8.16%；归母净利润80.02亿元，同比减少10.42%。2、第三季度营业收入206.62亿元，同比增长5.72%，环比减少0.19%；归母净利润23.36亿元，同比减少23.45%，环比减少7.64%。3、归母净利润下降主要由于新能源业务增收不增利，发行类REITS、市场化债转股稀释归母净利润，增资引战导致归母比例下降，以及核电业务电价下行、成本费用增长。4、截至9月30日，公司核电控股在运机组26台，装机容量2500万千瓦；控股在建及核准待建机组19台，装机容量2185.90万千瓦；新能源控股在运装机3348.47万千瓦，其中风电1049.13万千瓦、光伏2299.34万千瓦；控股独立储能电站165.10万千瓦；控股在建装机容量738.78万千瓦。5、自2025年11月1日起至2027年12月31日，对利用海上风力生产的电力产品实行增值税即征即退50%政策；核电增值税政策按机组核准和投产时间调整，预计短期内对核电盈利无明显影响。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润92.3/100.0/110.9亿元，同比增速5%/8%/11%，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：电价下调，用电量增速不及预期，政策不及预期，核安全风险。

  

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