华海清科(688120):盈利能力短期承压,紧抓AI先进封装新机遇-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年三季度实现营业收入12.44亿元，同比增长30.28%，环比增长19.97%；归母净利润2.86亿元，同比下降0.71%，环比增长5.14%；扣非归母净利润2.63亿元，同比增长6.54%，环比增长5.77%。2、AI驱动先进封装需求，公司CMP产品市场占有率不断提高，关键耗材与维保服务等业务规模逐步放量，晶圆再生及湿法设备收入逐步增加。3、2025年三季度毛利率40.97%，同比下降4.11个百分点，环比下降4.85个百分点；净利率22.99%，同比下降7.17个百分点，环比下降3.24个百分点。毛利率下滑主要系部分产品处于市场开拓阶段毛利率较低，净利率下滑主要系研发投入与生产能力建设导致职工薪酬增加。4、公司持续推进新产品新工艺开发，减薄装备、划切装备、边抛装备等新技术新产品获得客户认可或进入验证阶段。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为11.84亿元、15.07亿元、18.63亿元，参考可比公司给予2026年45倍PE，目标价为191.86元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：中美贸易摩擦加剧；零部件供应短缺；下游客户扩产不及预期

  

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