中石科技(300684):客户新产品新项目持续放量驱动业绩增长,看好公司长期发展

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入12.98亿元，同比增长18.45%；归母净利润2.52亿元，同比增长90.59%；扣非后归母净利润2.36亿元，同比增长142.37%。2、2025年第三季度实现营业收入5.50亿元，同比增长21.79%；归母净利润1.30亿元，同比增长87.74%；扣非后归母净利润1.26亿元，同比增长137.41%。3、2025年前三季度毛利率33.92%，同比提升3.16个百分点；净利率19.39%，同比提升7.41个百分点。4、公司受益于北美大客户新品发布与新项目放量，散热材料及组件出货量增长，产品渗透率与市场份额稳步提升。5、公司积极拓展AI终端设备、AI基础设施等新兴领域，高效散热模组、核心散热零部件、高性能导热材料等产品营收增长较快。6、公司在人工合成石墨材料领域保持龙头地位，不断提升模切组件产品市场份额；加快VC吸液芯的研发和批量化生产，全新VC吸液芯散热技术已应用于国内大客户新一代AI PC中。7、公司热模组核心零部件、TIM材料等产品批量供货于服务器厂商，并积极推进液冷散热模组的客户导入、产品认证和量产供货。8、公司基本实现3C行业头部客户全覆盖，长期服务于北美大客户、三星、微软、谷歌、亚马逊、H客户、荣耀等国内外主要大客户；在数字基建行业，与H客户、中兴、爱立信、诺基亚、思科、菲尼萨等头部通讯终端设备制造商保持紧密合作；在智能交通与清洁能源领域，已向小鹏、北汽、比亚迪、大疆、阳光电源等头部客户实现量产供货。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.92亿元、3.84亿元、5.04亿元，当前股价对应PE分别为47倍、36倍、28倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧风险，客户拓展不及预期，原材料价格波动风险，宏观经济波动风险。

  

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