通富微电(002156):三季度增长强劲,持续发力先进封装

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入201.16亿元，同比增长17.77%；归母净利润8.60亿元，同比增长55.74%；扣非归母净利润7.78亿元，同比增长43.69%。2、3Q25单季度营业收入70.78亿元，同比增长17.94%，环比增长1.90%；单季度归母净利润4.48亿元，同比增长95.08%，环比增长44.32%；单季度扣非归母净利润3.58亿元，同比增长58.95%，环比增长13.05%。3、公司3Q25单季度营收与归母净利润均创历史同期新高，主要系中高端产品营业收入明显增加，同时得益于加强管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升。4、大客户AMD与OpenAI达成合作协议，OpenAI将在未来五年内部署价值6千兆瓦的AMD Instinct系列GPU，该合作从2026年下半年开始，首批部署1GW的AMD Instinct MI450系列GPU，AMD将成为OpenAI核心战略计算合作伙伴，推动AMD技术大规模部署。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.7、14.4、18.5亿元，对应的EPS分别为0.84、0.95、1.22元。维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期；大客户进展不及预期，地缘政治影响超预期。

  

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