中航机载(600372):以"技术领先+产能扩张"双轮驱动,打造一流机载供应商-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入167.74亿元，同比增长1.25%；归母净利润9.90亿元，同比下降17.73%。2、利润下滑主要受非经常性损益减少及信用减值损失扩大影响，信用减值损失1.71亿元，同比增加139.89%。3、销售毛利率提升至27.94%，销售净利率6.93%，同比下降13.15%；研发费用15.74亿元，同比增长14.50%，销售费用同比下降39.69%至1.06亿元，管理费用增长4.85%。4、资产负债率50.63%，同比上升5.50个百分点；短期借款93.01亿元，一年内到期的非流动负债23.30亿元，长期借款同比下降45.62%至19.77亿元；应收账款277.69亿元，同比增长6.39%；存货177.37亿元，同比增长14.17%；合同负债9.33亿元，预收款项0.63亿元；在建工程19.89亿元，固定资产109.86亿元。5、经营活动现金流量净额-13.77亿元，同比收窄62.29%；利润现金含量-1.19；自由现金流-25.14亿元，同比改善明显。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为11.52亿元、13.37亿元、15.80亿元，对应PE分别为51倍、44倍、37倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）市场竞争风险；2）科技创新风险；3）改革与业务转型风险；4）现金流风险。

  

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