中联重科(000157):拟发行港股可转债,充分彰显未来业绩增长信心

#核心观点：1、公司拟发行不超过60亿元H股可转债，其中约50%用于支持全球化发展战略，包括海外生产基地、物流、研发、营销、后市场服务等项目建设；另外50%用于智能化研发，包括机器人、新能源、智能化等前沿技术研发，以及开发新能源农业机械、新能源矿山机械、具身智能机器人等新产品及相关核心零部件。2、可转债采用溢价发行，转股溢价率为35%，通过条款设计可有效保护股东利益，并展示公司对未来业绩和股价的信心；全部转股后H股股本和流动性将显著提升，利息预计低于境外信贷融资成本，可降低财务费用。3、工程机械行业国内外共振向上，国内2025年为周期上行起点，预计维持2-3年上行景气周期；海外短期非洲、中东、印尼等地需求高景气，欧美需求逐步复苏，长期中国品牌竞争力提升市占率。4、公司国内收入增速开始转正、海外收入提速，土方、矿山、农机、高机等“第二增长曲线”全球份额持续提升，具身智能机器人“第三增长曲线”预计2026年下半年开始量产，业绩有望持续增长。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为50.4/61.0/73.8亿元，对应当前市值PE分别为14/12/10x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内行业需求回暖不及预期，行业竞争加剧，出海不及预期

  

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