中国国航(601111):Q3展现盈利韧性,定增加速降杠杆-2025年三季报点评报告

#核心观点：1、中国国航2025年第三季度在公商需求意外走弱情况下仍实现大额盈利，单季度归母净利润37亿元，连续三年超过2019年同期，展现盈利韧性与上行潜力。2、公司2025年前三季度归母净利润19亿元，同比增长38%。3、9-10月公商需求已恢复增长，并驱动国内含油票价同比转升，预计2025年第四季度同比继续大幅减亏与全年实现扭亏。4、控股股东拟全额认购200亿元定增，定增对价6.57元/股，预计总股本增加23%，有助于加速资产负债表修复、杠杆率下降及财务费用降低。5、公司航网客源品质行业居首且持续优化，未来空域时刻瓶颈持续，供给进入低增时代，需求稳健增长与客源结构恢复将驱动公司盈利中枢上升。

  

   #盈利预测与评级：维持增持评级。维持2025-2027年归母净利润预测10亿元、60亿元、151亿元。维持2027年16倍PE，维持目标价13.52元。建议把握逆向布局时机。

  

   #风险提示：经济波动，油价汇率，行业政策，增发摊薄，安全事故。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。