中石科技(300684):盈利能力持续提升,多赛道稳步增长-公司跟踪报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收13.0亿元，同比增长18.5%；归母净利润2.5亿元，同比增长90.6%。2、2025年第三季度公司实现营收5.5亿元，同比增长21.8%；归母净利润1.3亿元，同比增长87.7%。3、2025年前三季度毛利率/净利率分别为33.9%/19.4%，同比增加3.1个百分点/7.4个百分点；2025年第三季度毛利率/净利率分别为37.5%/23.7%，同环比均持续提升。4、三季度营收、业绩持续提升主要受益于消费电子传统旺季，北美大客户新品发布与新项目放量，散热材料及组件出货量增长，产品渗透率与市场份额稳步提升。5、公司积极拓展AI终端设备、AI基础设施等新兴领域，高效散热模组、核心散热零部件、高性能导热材料等产品营收增长较快。6、产品结构优化叠加降本增效，盈利水平显著提升。7、2025年第三季度销售/管理费率分别为1.66%/5.53%，同比减少2.18个百分点/0.5个百分点，公司全面提升制造工艺水平、生产效率，改善制造成本，持续提升企业精益运营水平，降本增效效果显著。8、公司坚持研发投入，2025年前三季度研发投入合计0.57亿元，在人工合成石墨技术、导热界面材料技术、热管、均热板、热模组技术等多个技术领域均建立了独立的研发团队和实验平台，持续研发投入构筑公司高壁垒。9、公司海外产能交付能力稳步提升，满足产业链全球化需求，在无锡、宜兴、东莞、泰国等地建有产业基地，国内+国际“双循环”发展。10、公司有望在现有客户基础上，不断形成可复制的行业整体解决方案，推广到更多消费电子和通信行业客户及数字基建、智能交通、清洁能源等高成长性行业客户，布局多赛道实现稳步增长。

  

   #盈利预测与评级：公司2025-2027年归母净利润预测分别为3.3亿元、4.5亿元、6.1亿元，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，AI终端发展不及预期，地缘政治风险

  

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