徐工机械(000425):25Q3收入稳增,经营质量不断夯实-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3公司实现营业收入781.57亿元，同比增长11.61%；归母净利润59.77亿元，同比增长11.67%；扣非后归母净利润60.02亿元，同比增长22.76%。2、2025年Q3单季度营业收入233.49亿元，同比增长20.99%，环比下降16.59%；归母净利润16.19亿元，同比增长0.21%，环比下降30.70%；扣非后归母净利润15.35亿元，同比下降3.71%，环比下降37.58%。3、2025年Q3单季度毛利率为23.02%，同比下降2.52个百分点；净利率为7.14%，同比下降1.17个百分点；期间费用率为13.98%，同比下降2.58个百分点。4、2025年Q3单季度资产减值损失增加约1亿元，主因存货跌价损失；投资收益减少约3.5亿元，主因远期外汇交割损失增加。5、2025年前三季度经营活动现金流净流入56.9亿元，同比增长210%；按揭、融资租赁担保余额较年初压降205.45亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现营业收入分别为1011.06亿元、1149.60亿元、1337.50亿元，分别同比增长10.31%、13.70%、16.35%；实现归母净利润分别为73.15亿元、92.58亿元、115.14亿元，分别同比增长22.41%、26.55%、24.38%；当前股价对应2025-2027年PE分别为17倍、14倍、11倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场需求不及预期风险、海外市场拓展不及预期风险、汇率波动风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。

  

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