世运电路(603920):营收创历史新高,汽车、AI与储能驱动增长

#核心观点：

   1、2025年前三季度公司实现营业收入40.78亿元，同比增长10.96%；归母净利润6.25亿元，同比增长29.46%。

   2、2025年第三季度公司实现营业收入14.99亿元，同比增长17.16%，环比增长10.13%，创历史新高；归母净利润2.41亿元，同比增长33.77%，环比增长17.98%。

   3、公司毛利率22.92%，环比改善0.17个百分点；净利率15.66%，环比改善1.04个百分点。

   4、公司在新能源汽车和人形机器人领域具备嵌埋工艺优势，与行业头部客户紧密合作。

   5、公司在AI服务器领域已实现28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB的量产。

   6、公司通过ODM厂商进入NV的高速连接器模块与电源模块领域；完成AMD全系产品认证；为多家国产算力厂商的GPU相关产品提供研发支持。

   7、储能业务凭借在高压产品上的技术优势和主力客户的产能扩张，订单饱满，未来增长可期。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入62.47/86.08/126.44亿元，归母净利润8.70/12.57/19.22亿元。对应PE分别为35.1/24.3/15.9倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险、汇率风险、行业竞争加剧等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。