宇通客车(600066):盈利能力稳健,三季度净利润同比增长79％

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入263.7亿元，同比增长9.5%，归母净利润32.9亿元，同比增长35.4%。2、2025年第三季度营收102.4亿元，同比增长32.3%，环比增长5.4%，归母净利润13.6亿元，同比增长79.0%，环比增长14.9%，扣非后净利润10.7亿元，同比增长66.8%，环比增长17.4%。3、2025年第三季度毛利率24.0%，环比提升1.0个百分点。4、2025年第三季度销售费用率3.3%，同比下降3.6个百分点，管理费用率1.7%，同比下降0.4个百分点，研发费用率4.2%，同比下降0.6个百分点。5、出口业务持续放量，新能源出口贡献边际收益，费用率管控向好。6、国内需求持续修复，受益于以旧换新政策对公交的催化。7、海外大中客年销量约28万辆，新能源渗透率不足10%，提升空间较大。8、公司打造“技术+服务出口”创新模式，推动产业价值链迈向中高端。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年净利润47.7/54.5/62.4亿元，原预测46.6/53.4/60.3亿元，EPS为2.16/2.46/2.82元，原预测2.10/2.41/2.72元，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：行业复苏不达预期、海外竞争加剧、宏观经济波动。

  

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