新华保险(601336):资产收益提升,负债转型兑现

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入1372.52亿元，同比增长28.3%；归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%。单季度营业收入672.11亿元，同比增长30.8%；归母净利润180.58亿元，同比增长88.2%。2、新业务价值（NBV）前三季度同比增长50.8%。原保险保费收入1727.05亿元，同比增长18.6%。长期险首年保费545.69亿元，同比增长59.8%，其中期交保费同比增长41.0%，趸交保费同比增长109.2%。3、银保渠道长期险首年保费359.38亿元，同比增长66.7%，其中期交保费同比增长32.9%。个险渠道长期险首年保费同比增长48.5%，其中期交保费同比增长49.2%。个险渠道累计新增人力超3万人，同比增长超140%，人均产能提升50%。4、三季度年化总投资收益率8.6%，年化综合投资收益率6.7%。公司维持约20%的权益仓位，增配OCI和长股投资产，布局高股息资产，灵活调整A股与港股配置。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年至2027年EPS为13.13/15.45/15.57元/股，当前股价对应P/EV为0.78/0.72/0.66x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：保费增速不及预期；长端利率下行；资产收益下行等。

  

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