国信证券(002736):两大引擎筑核心优势,并购赋能启进阶新程-首次覆盖报告

#核心观点：1、国信证券以财富管理和投资交易业务为核心业务支撑，通过收购万和证券借助海南省跨境资管政策优势，在区位、治理和金融科技赋能下有望实现进阶发展。2、公司由深圳市国资委实际控制，股权结构稳定，国有背景为稳健经营奠定基础，总资产和净资产逐年增长，保持低杠杆、稳回报的竞争优势，核心财务指标在行业内排名稳中有升。3、公司具备五维优势：财富管理业务通过数字化推动转型，线上获客规模行业前列；投资交易业务以债券为主，权益资产占比提升，投资收益率行业前列；位于粤港澳大湾区，受益政策红利；收购万和证券开拓跨境资管新赛道；管理层兼具监管和业内经验；金融科技投入持续增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入247.11亿元，归母净利润117.96亿元；2026年营业收入267.91亿元，归母净利润128.99亿元；2027年营业收入303.35亿元，归母净利润147.79亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：并购不及预期、资本市场波动风险、业务政策变动风险等。

  

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