格力电器(000651):发布中期利润分配方案,经营性净现金大幅提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、25Q3公司总营收400亿元，同比下降15%，归母净利润71亿元，同比下降10%。2、公司发布25年中期利润分配预案，拟每10股派发现金红利10元。3、经营性净现金较上年同期大幅增长，存货维持低位，合同负债环比提升。4、25Q3归母净利率同比提升1.0个百分点，主要由于资产和信用减值损失同比减少、管理/财务费用率降低、所得税率下降。5、25Q3末其他流动负债613亿元，环比略有提升；合同负债137亿元，环比25Q2的124亿元上升。6、前三季度经营性净现金457亿元，同比增长260%。7、25Q3存货账面价值253亿元，维持近年低位。8、25Q3货币资金、交易性金融资产及其他流动资产总计1625亿元。

  

   #盈利预测与评级：考虑到25Q3业务增速放缓，下调25-27年归母净利润预测至300亿元、320亿元、332亿元，现价对应PE为7倍、7倍、7倍，维持目标价51.42元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：空调内销价格竞争超预期，以旧换新政策效果不及预期。

  

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