招商轮船(601872):Q3业绩同比大涨,关注油散共振-25Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收193.10亿元，同比微增0.07%；归母净利润33亿元，同比下降2.06%。2、2025年第三季度营收67.25亿元，同比增长10.95%；归母净利润11.75亿元，同比增长34.75%。3、分板块看，2025年第三季度油轮运输净利润5.97亿元，同比增长55.06%；散货船运输净利润2.92亿元，同比下降21.08%；集装箱、LNG、滚装运输净利润分别为4.09亿元、2.39亿元、0.40亿元，同比分别增长76.29%、55.19%、下降49.37%。4、油轮市场受大西洋货盘增加、OPEC+增产效果显现等因素影响，运价走强；干散货市场BDI指数Q3均值1978点，受益于南美粮运延长和夏季煤炭补库；集运市场公司通过优化航线布局实现逆势增长。5、OPEC+增产落地、船队老化和环保管控导致供给紧张，VLCC供需缺口扩大；西芒杜铁矿预计2025年底投产，干散货海运需求有望提升；全球产业链转移或带动亚洲区内及中国-拉美航线需求改善。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为55.43亿元、81.53亿元、87.14亿元，同比增速分别为8.53%、47.09%、6.88%。鉴于公司龙头地位和油散运市场前景乐观，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原油增产不及预期，散运市场恢复不及预期，全球经济复苏不及预期，地缘政治冲突，环保及节能减排不及预期

  

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